Merhaba sevgili SatoshiTURK okurları.
Son günlerde, Bank for International Settlements (BIS) tarafından yayımlanan bir çalışma, merkezi olmayan borsalarda (DEX) likidite sağlayıcılarının merkezileşmesi konusunda endişeler uyandırdı. Özellikle Uniswap v3 üzerinde yapılan analiz, DEX’lerin gerçekten finansal piyasaları demokratikleştirdiği mi yoksa birkaç büyük oyuncunun hakim olduğu geleneksel finansal piyasalara benzer bir yapıya mı sahip olduğu sorusunu gündeme getirdi.
BIS’in Analizi ve Bulguları
BIS, Ethereum blockchain’i üzerinde gerçekleştirilen bir analiz ile Uniswap’taki en büyük 250 likidite havuzunu inceledi. Çalışma, perakende likidite sağlayıcılarının kurumsal sağlayıcılarla etkili bir şekilde rekabet edebilip edemeyeceğini belirlemeyi amaçladı. Bulgular, DeFi’de likidite sağlamanın teknoloji altyapısının önerdiğinden daha az merkeziyetsiz olduğunu gösterdi. Rapor, yüksek işlem hacimli ve düşük volatilite sahip havuzlarda, birkaç sofistike oyuncunun yaklaşık %80’lik toplam kilitli değerin hakim olduğunu vurguladı.
Perakende likidite sağlayıcıları, BIS’e göre, daha az işlem ücreti kazanıyor ve daha düşük göreceli yatırım getirileri yaşıyor. Çalışma ayrıca, perakende sağlayıcıların risk ayarlı bir temelde para kaybettiğini belirtti. Araştırmalar Uniswap’a odaklanmış olsa da, BIS bu bulguların diğer DEX’lere de uygulanabileceğini öne sürdü. Makale, çeşitli DeFi uygulamaları (örneğin kredi ve borç) boyunca perakende ve kurumsal katılımcıların rollerine daha fazla araştırmaya ihtiyaç duyulduğunu önerdi.
DEX’lerin Temel İlkeleri Tehdit Altında
BIS, kurumsal likidite sağlayıcılarının hakimiyetinin, DEX’lerin temel ilkelerini – finansal sistemleri demokratikleştirme – tehdit altında bıraktığını kếtüller. Likidite sağlama kapasitesinin yoğunlaşması, perakende yatırımcıları dezavantajlı bırakıyor. Araştırmacılar, geleneksel finansın merkezileşmesine yol açan birçok ekonomik gücün, DeFi dahil olmak üzere finansal sistemde içkin olduğunu savundular. Sadece katılımına izin vermek, gerçekten aracıların kaldırılmamış bir pazarla sonuçlanmaz diyerek iddia ettiler.
DeFi’nin Dezavantajları
BIS, DeFi’nin geleneksel finanstan daha az düzenleyici, operasyonel ve teknolojik engellerle karşı karşıya olduğunu kabul etti. Makaleye cevaben, ekonomist Gordon Liao, previously Uniswap için araştırma lideri olarak görev yaptı, verilerin farklı bir şekilde yorumlanabileceğini savundu. Sofistike tüccarlar, ücretlerin %80’ini kazanan ancak daha az sofistike pasif kullanıcılarla karşılaştırıldığında marjinal bir ücret artışı elde ediyorlar diye belirtti. Liao, Journal of Financial Economics’ten bir çalışma örnek göstererek, likidite sağlayıcıları için durumun geleneksel finansta “daha kötü” olduğunu savundu.
Sonuç olarak, BIS’in çalışması DeFi’nin temel ilkelerini sorgulamaya devam ediyor. perakende yatırımcıların daha fazla temsil edilmesi ve likidite sağlama kapasitesinin daha adil bir şekilde dağıtılması gerektiğini vurguluyor. Bu konudaki düşünceleriniz neler? Yorumlarınızı bekliyoruz.
Kaynak: [BIS’in orijinal çalışması](https://www.bis.org/publ/work882.htm)
Bizi Binance üzerinde takip edip güncel kalabilirsiniz: SatoshiTURK.
Bu makale yatırım tavsiyesi değildir.
